Com os resultados de empresas de capital aberto se aproximando, um dos pontos que devem ser observador por analistas e investidores é o endividamento das companhias, ao final do terceiro trimestre.
Fatores como a recente queda da inflação, que reduz custos, e dos juros, diminuindo encargos financeiros, são aspectos que contribuem para o alívio no balanço das empresas, trazendo, consequentemente, melhora no resultado líquido.
Entretanto, as altas despesas financeiras acumuladas e a geração de caixa cambaleante de alguns setores – ainda – vão se refletir negativamente nos resultados das companhias.
Na lista dos setores que ensejam maiores preocupações estão os de saúde e de varejo, segundo Ricardo Luiz Carvalho, diretor de rating corporativos da Fitch.
ele analisou os níveis de endividamento das companhias abertas, às vésperas da divulgação dos resultados do 3º trimestre, destacando quais setores devem vir com resultados mais fracos, sobretudo pelo alto nível de alavancagem das empresas.
“O aumento da dívida não é necessariamente ruim, pois pode financiar o crescimento, com investimentos ou aquisições, esperando uma contrapartida de geração de caixa que deve vir mais à frente”, diz.
No entanto, acrescenta Carvalho, o endividamento pode ser um problema quando acontece para “fechar um fluxo de caixa negativo”. Ou seja, contratar dívida para garantir o funcionamento da operação.
O que acontece com o setor de saúde e varejo?
Recentemente o setor de saúde passou por um grande movimento de fusões e aquisições, elevando os custos financeiros do pagamento das dívidas. Contudo, o setor viu também um aumento da sinistralidade.
“Houve uma frustração, pois se esperava que o setor tivesse um pouco mais de proteção no negócio”, detalha Carvalho, em relação à sinistralidade, que permanece elevada. Esses fatores, portanto, levaram a uma frustração na geração de caixa.
“Há muito dever de casa à mesa para se fazer. Os movimentos (de fusões e aquisições) foram feitos, com aumento da alavancagem, mas não houve contrapartida (com as compras) de incremento no Ebitda”, assinala, pontuando a dificuldade na gestão com hospitais.
Por fim, no caso do varejo, as explicações se encontram, sobretudo, no ambiente macro, pois é um segmento muito dependente do crescimento do PIB. Quando se olha para a inflação, por exemplo, ela pressiona custos, reduzindo rentabilidade, e a demanda por parte dos consumidores – que tendem a comprar menos.
Pelo lado dos juros, restringe o apetite do consumidor e traz forte impacto no balanço, com os custos de financiamento do capital de giro e da dívida.
“Toda vez que o custo do dinheiro está excessivamente caro, o balanço das varejistas saem muito machucados, principalmente pela geração de caixa”, sublinha Carvalho.
Conforme ele, com o Ebitda comprometido com pagamento de juros e menor capital de giro, o fluxo de caixa livre fica negativo.
Assim, para fechar a conta, ou se usa o caixa para cobrir o fluxo negativo ou se toma mais dívida.
“Isso explica uma parte do endividamento, já que há uma necessidade maior de capital para financiar a atividade”, acrescentou.
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